市價單成交價比看到的差、限價單掛著不動：滑價與部分成交怎麼算進損益

下單時看到的價格是 83,369.5，成交回報卻是另一個數字；或者限價單掛在那裡，價格明明碰到了卻只成交一部分。這兩件事都不是交易所出錯，而是訂單在盤口裡實際發生的事：市價單要一檔一檔往上吃，限價單要排隊等對手方。把這兩項算清楚，才知道一筆交易真正的成本。

一筆交易的三項成本要分開看

• 買賣價差（spread）：買一與賣一之間的距離。你用市價單進場時，等於直接付掉這段距離。
• 滑價（slippage）：下單量超過最靠近的那一檔掛單量時，剩下的部分要在更差的價位成交，成交均價因此偏離你看到的價格。
• 手續費：按成交金額收取，Maker 與 Taker 不同，進場與出場各收一次。

三者的大小順序不固定。流動性好的合約，手續費是主要成本；流動性差的合約，滑價可以輕易超過手續費好幾倍。

滑價大小由盤口決定，不是由你的膽量決定

下面這組數字取自 OKX 公開行情接口的單次盤口快照（2026-10-14 10:20 UTC），分別計算在 BTC-USDT 永續與 GRT-USDT 永續上，用市價單買入 500、2,000、10,000 USDT 時的成交均價相對賣一價的偏離。

快照當時，BTC-USDT 永續的賣一價是 83,369.5，光是這一檔的掛單就能承接約 814,879 USDT，買一與賣一只差 0.1 USDT（約 0.01 bps）。所以 500、2,000、10,000 USDT 三種金額都在第一檔成交完畢，滑價是 0。

GRT-USDT 永續同一時刻的賣一價是 0.02586，但這一檔只有約 86 USDT 的掛單，買賣價差本身就有 7.74 bps。結果是：

• 500 USDT 吃掉 5 個價位，成交均價 0.025879788，偏離 7.65 bps，多付約 0.38 USDT。
• 2,000 USDT 吃掉 6 個價位，偏離 15.32 bps，多付約 3.06 USDT。
• 10,000 USDT 吃掉 12 個價位，偏離 28.24 bps，多付約 28.24 USDT。

把這個數字和手續費放在一起才看得出份量。假設 Taker 費率是 0.05%（5 bps，請以自己帳戶當下的等級為準），10,000 USDT 的單邊手續費是 5 USDT。在 BTC 上滑價是 0，成本幾乎全是手續費；在 GRT 上，光是進場的滑價就是手續費的五倍以上。同一套停損距離，換一個流動性差的合約，實際虧損會比試算表算出來的大一截——這正是倉位大小計算器該有哪些輸入裡那一欄「滑價假設」該填的東西。

要注意兩點：這是買方（吃賣單）的計算，賣出時面對的是另一側盤口，數字要另外量；而且這只是一次快照，波動放大時掛單會瞬間變薄，同樣金額的滑價會比平靜時更大。

自己量一次，比憑感覺估準

盤口是公開資料，不必等被成交了才知道。以 OKX 的公開接口為例，任何人都可以直接取一份深度：

curl "https://www.okx.com/api/v5/market/books?instId=GRT-USDT-SWAP&sz=20"

回傳的 asks 是賣方掛單，每一列的格式是 [價格, 數量(張), 0, 掛單筆數]。把每一檔的「價格 × 張數 × 每張合約面值」累加，直到金額達到你打算下的名義金額，用累計金額除以累計幣數就是預估成交均價。GRT-USDT 永續每張合約是 10 GRT，BTC-USDT 永續每張是 0.01 BTC，面值可以在同一個接口的 instruments 查到。

真正該養成的習慣是：下單前看一眼賣一（或買一）那一檔能承接多少錢。如果你的單比它大一個量級，滑價就不是四捨五入誤差了。

部分成交不是故障，是訂單還沒排到

限價單送出去後，它的狀態未必是「成交」或「取消」。按 Binance 期貨 API 的公開列舉定義，訂單狀態包含 NEW、PARTIALLY_FILLED、FILLED、CANCELED、REJECTED、EXPIRED 等；PARTIALLY_FILLED 就是部分成交，剩下的數量還留在盤口上等。

同一份文件也列出了訂單有效期（timeInForce）的選項，這個設定直接決定部分成交之後會發生什麼事：

• GTC（Good Till Cancel）：沒成交的部分一直掛著，直到你撤單。文件註明有效期為下單起一年。
• IOC（Immediate or Cancel）：能立刻成交多少算多少，剩下的立刻取消。適合不想留殘單在盤口上的情況。
• FOK（Fill or Kill）：不能一次全部成交就整張取消，不會出現部分成交。
• GTX（Good Till Crossing，即 Post Only）：只以掛單方（Maker）身分進入盤口，一旦會立即與現有掛單撮合就直接被拒絕。這是用來確保拿到 Maker 費率的選項，代價是訂單可能根本沒進場。

所以「限價單掛著不動」通常是三種情況之一：價格根本沒走到你的價位；價格碰到了，但同一價位上排在你前面的單子把對手方的量吃完了（撮合是價格優先、時間優先）；或者你勾了 Post Only，訂單在送出的瞬間就被拒絕了。

部分成交還有一個容易被忽略的後果：你的實際倉位比計畫小，但停損價位通常是按原本的倉位算的。倉位只進了一半，每點價格變動的損益也只有一半，原本設定的最大虧損金額需要重算；若之後再補單，平均開倉價也變了。

把三項成本放回同一筆交易

假設你在流動性較差的合約上用市價單進場 10,000 USDT，用上面 GRT 的快照數字：

• 進場滑價：28.24 USDT
• 進場 Taker 手續費（假設 0.05%）：5 USDT
• 出場手續費（假設同樣是 Taker）：5 USDT
• 出場滑價：要用當時賣方盤口另行估算，不能直接沿用進場的數字

光是可先估出的三項就接近 38 USDT。換算成價格，標的要先往你的方向走約 38 bps，這筆交易才回到零。盈虧平衡價該怎麼把費用折回價格，可以對照手續費後的真正盈虧平衡價的算法，把滑價當成額外的一段價格成本加進去即可。

降低這部分成本的辦法不多，但都很具體：用限價單並接受可能不成交、把大單拆成幾筆、避開流動性最差的時段、在流動性充足的合約上交易。要注意的是，停損單被觸發後多半以市價方式尋找成交，它承受的就是當下那一刻的盤口——而那一刻往往正是掛單最薄的時候。停損的觸發與成交是兩回事，這一點在止損被插針掃掉還是完全沒觸發裡有更完整的拆解。

下單前的四個檢查

1. 買一與賣一差多少？價差本身就是你用市價單要付的第一筆錢。
2. 最靠近的那一檔能承接多少金額？你的單有沒有大過它。
3. 用的是哪種有效期設定？部分成交之後剩下的量要留著還是取消。
4. 如果只成交了一半，你的停損金額和倉位計畫要不要跟著改。

本文的盤口數字取自 OKX 公開行情接口在 2026-10-14 10:20 UTC 的單次快照，僅供覆算示範；不同時點、不同交易所與不同合約的結果都不一樣。手續費率依帳戶等級而定，請以交易所當下畫面為準。所有計算均為教育性估算，不構成交易建議。